سيظل الاقتصادي الأميركي إيرفينغ فيشر عالقاً في ذاكرة الأسواق إلى الأبد، ليس بسبب إسهاماته الكبيرة في علم الاقتصاد، بل بسبب توقعه الشهير بأن الأسهم بلغت "مستوى مرتفعاً مستداماً"... أطلق فيشر هذا التوقع في 15 أكتوبر 1929، وبعدها بتسعة أيام فقط جاء "الخميس الأسود"، الذي أشعل سلسلة من الأحداث التي قادت إلى الكساد العظيم. والباقي معروف.

كما نشرح في قصتنا الرئيسية اليوم، لا توجد أمور كثيرة أسوأ من إطلاق توقع متفائل للأسواق قبل انهيار حاد. يكفي أن تسألوا كيفن هاسيت، المدير الحالي للمجلس الاقتصادي الوطني، الذي شارك في تأليف كتاب عن انخفاض تقييمات الأسهم الأميركية قبل وقت قصير من انفجار فقاعة الدوت كوم.

نتيجة لهذا، أصبح المحللون أكثر حذراً، خصوصاً بعد الأزمة المالية العالمية. لكن صعود الأسواق اليوم يطرح أسئلة مشروعة حول مخاطر الفقاعات. القصة تستند إلى تحليل من زميلنا هشام العياص، وأبحاث حديثة من "بنك أوف أميركا".

لكن أحد المؤشرات الغريبة على سلوك السوق يكمن في مقايضات التخلف عن السداد، وهي العقود التي تقيس مخاطر الائتمان. فهناك سيظهر لك أن المستثمرين يتعاملون مع ديون "إنفيديا" على أنها بنفس درجة أمان الديون السيادية الأميركية.

صحيح أن "إنفيديا" تمتلك ميزانية عمومية تحلم دول بأكملها بامتلاك مثلها، لكن الولايات المتحدة هي التي تطبع الدولار في نهاية المطاف. فمن منهما يُفترض أن تكون قدرته أكبر على سداد ديونه؟

استهلت الأسهم العالمية تعاملات الثلاثاء على تراجع طفيف، مع ابتعاد الأسهم الآسيوية عن مستوياتها القياسية المرتفعة، فيما حافظت أسعار النفط على مكاسبها، بينما حاول المتداولون استيعاب أحدث فصول الشد والجذب بين الرئيس الأميركي دونالد ترمب والمفاوضين الإيرانيين، الذين هددوا بتعليق جميع المفاوضات ما لم توقف إسرائيل هجماتها على لبنان.

لذلك، قد يكون لبنان هو المكان الذي يجب مراقبته، في ظل اختلاف واضح بين روايتي ترمب ورئيس الوزراء الإسرائيلي بنيامين نتنياهو. فبينما قال ترمب إن إسرائيل و"حزب الله" اتفقا على تعليق الأعمال العدائية، أكد نتنياهو أن إسرائيل ستمتنع عن مهاجمة بيروت، لكنه أشار إلى أن الجيش سيواصل عملياته في جنوب لبنان.

أسواق الأسهم في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا لديها ما يكفيها من القلق، وفي مقدمة ذلك حرب إيران وتعطل الملاحة في مضيق هرمز. لكن من الصحيح أيضاً أنه يصعب العثور في المنطقة على أسهم تستفيد من قطار الذكاء الاصطناعي. الاستثناء الرئيسي في ذلك الصدد هو "المملكة القابضة" السعودية، التي قفز سهمها مجدداً 10% وسط تفاؤل يسبق الطرح العام الأولي المرتقب لـ"سبيس إكس".

لمن فاته الأمر، كشفنا حصرياً الأسبوع الماضي أن الشركة ورئيس مجلس إدارتها الأمير الوليد بن طلال يملكان معاً حصة مجمعة تبلغ 0.63% في "سبيس إكس" المملوكة لإيلون ماسك، وهي حصة قد تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار.

وهناك طرح أصغر حجماً، لكنه لا يزال مهماً، يتمثل في البيع المرتقب لأسهم شركة المقاولات السعودية "مطلق الغويري"، والذي من المتوقع أن يجعل مؤسسي الشركة الشقيقين بين أكبر الملاك الأفراد في مؤشر "تداول".

وسنراقب أيضاً أسهم العقار والتطوير في السعودية بعد قصتنا عن فوز تحالفات بمشاريع في مكة المكرمة تتجاوز قيمتها 14 مليار ريال، ما يجعل المدينة المقدسة واحدة من أنشط أسواق العقار والإنشاءات في المملكة.

ستبقى مصر أيضاً تحت الأنظار، بعد توصية صدرت في وقت متأخر من الليل من "إس آند بي داو جونز" بخفض تصنيف الأسهم المصرية إلى سوق مبتدئة بدلاً من سوق ناشئة، بسبب تحديات مرتبطة بهيكل السوق وسهولة وصول المستثمرين الأجانب.

قال بيان التصنيف أيضاً إن الأداء الاقتصادي لمصر واستقرارها المؤسسي لا يزالان غير متسقين. وتطلب "إس آند بي داو جونز" آراء المستثمرين بشأن التغيير المقترح. وإذا تمت الموافقة عليه، سيدخل القرار حيز التنفيذ العام المقبل.

إعادة التصنيف المحتملة قد يكون لها أحد تأثيرين: إما أن تضعف شهية المستثمرين الأجانب تجاه السوق المصرية، أو أن تجعل السوق المصرية تبدو وكأنها "صيد ثمين في عالم محدود الفرص" بين الأسواق المبتدئة التي تتنافس على جذب الأموال.

ورغم التحديات التي فرضتها حرب إيران، حقق مؤشر "EGX30" أداءً لافتاً حتى الآن، مرتفعاً بأكثر من 25% منذ بداية العام.

ففي أوروبا، من المتوقع أن تظهر البيانات الأولية أن التضخم في منطقة اليورو تسارع في مايو إلى أعلى مستوى منذ 2023.

أما في الولايات المتحدة، فمن المفترض أن تقدم بيانات الوظائف الشاغرة مؤشرات حول ما إذا كانت المخاوف من إزاحة الذكاء الاصطناعي للعمال تستند إلى أسس واقعية أم لا.